天然橡胶凌厉杀跌,轮胎降价一触即发?

3月22日,国内商品期货开盘多品种下跌,橡胶带头领跌超6%。其实从天然橡胶期货1705已经从2月15日的最高点22310连续一个多月下跌调整,回调幅度达25%左右,22日再度凌厉杀跌。短期行情似乎冷若冰霜,不容乐观。与上游原材料的价格回调不同,下游轮胎行业的涨价通知却目不暇接,二者相比,宛若冰火两重天。那么,上游原材料天然橡胶的领跌,真的会让轮胎价格也步入深度回调的泥潭吗?

2016年9月份开始,橡胶市场突然逆转,需求大增价格一路上涨,涨幅达100%以上,但近期价格又大幅回调;轮胎在面临美国“双反”的形势下,开工率反而走高,去年底各公司纷纷提价,至今涨势不减。这轮行情缘何形成,涨势还能持续多久?在3月份举办的“第十二届中国橡胶年会”上,资深行业人士进行了详细分析,上下游人士均预测,未来天然胶价格应该出现各方进入良性运行、相对稳定的局面。

淡定:橡胶供需缺口仍存在

橡胶及轮胎需求缘何大增

天然橡胶协会秘书长郑文荣认为,由于近5年胶价连续下跌,如果胶价继续下走,就没有人去割胶。从去年开始,割胶积极性越来越低迷,新胶的资源越来越少,但是橡胶需求却没有减少,所以供不应求是必然的。

中策橡胶集团有限公司董事长沈金荣认为,有五大原因引发国内橡胶需求大增。

据行业咨询机构RubberEconomist消息,全球天然橡胶产量将不足以满足需求,全球库存料进一步减少,天然橡胶的替代品合成橡胶的产量过去三年都无法满足需求,预计这一趋势将继续下去。2016年全球天然橡胶产量不足1160万吨,消费量1250万吨;预计2017年产量不足1200万吨,消费量有望突破1260万吨甚至更多。

一是国内重卡市场好转带动配套轮胎市场成倍增长。去年,国家有关部门开展了治超限载专项行动,时间从2016年8月18日开始至2017年8月31日结束。此次政策性干预,导致大量重卡汽车迎来替换需求。2016年国内重卡销量增幅同比达30%,其中大部分集中在三季度后半段以后。今年1月重卡销量增幅达122%,2月达152%,测算3月份仍将达到100%以上。重卡销量的增长,拉动配套轮胎市场成倍增长。

在日前的2017中国橡胶年会上,中国橡胶工业协会会长邓雅俐指出,2017年,中国橡胶总消耗量预计可达960万吨以上,同比增长4%左右。

二是替换轮胎市场销量大增。随着天然胶等大宗商品价格快速上涨,各轮胎企业也纷纷提价,轮胎经销商、零售商及用户在“买涨不买跌”的正常逻辑下,进货购买动力高涨,这一时间段替换轮胎市场单月销售量至少增长20%。

“近半年来,中国轮胎市场发生了巨大的、意想不到的变化,2016年上半年行业销售收入降幅很大,但到9月份由负转正,最终实现全年增长4.43%,带动了天然橡胶的急剧增加,增量达60万吨。”中策橡胶集团有限公司董事长沈金荣在《轮胎市场与橡胶》的报告中指出,中国天然胶需求量的突然增加,与重卡“超限超载”治理带来配套轮胎成倍增长、替换市场“买涨不买跌”致使销量增长、全钢胎出口增加、合成胶价格高启加大天然胶用量以及共享单车神奇扩张使自行车轮胎需求增长等5大因素有着密不可分的关系。

三是卡客车轮胎出口量增长。美国去年初对中国卡客车轮胎发起“双反”调查,一般情况下中国轮胎出口量应大幅下降。但去年的情况恰恰相反,中国出口美国的卡客车轮胎出现了两个时间段的高潮,第一段是从发起调查到初裁成立,第二段是初裁有效期结束到终裁之间的“窗口期”。这两个时间段由于不涉及出口保证金及保证金较低,因此为中国轮胎企业出口留出了“窗口”,卡客车轮胎全年对美国出口量下降8.4%,但卡客车轮胎总出口量增长5.8%。

由于“时间错配”,天然胶价格还会有波动。至于这种需求的“阶段性增长”何时回归常态,沈金荣认为三四月份天然橡胶主要产地多数为停割期(今年可能会稍有推迟),供应大幅减少,而需求仍然较旺,前期又消耗了大量存货,所以在“阶段性波动”后,到5月份,将会出现产业链各方都乐于接受的价格。在新的平衡中,各自的用量比例会逐步固定,会出现轮胎厂、胶商、胶农各方进入良性运行、相对稳定的局面。

新萄京娱乐,四是合成胶价格高企导致企业调整配方加大天然胶用量。由于合成胶重要原料丁二烯紧缺,合成胶价格高企,与天然胶价格逆转,轮胎及非轮胎橡胶制品企业纷纷调整配方,加大天然胶用量。这一现象在非轮胎橡胶制品行业更为普遍,替代的比例也更大。

综上,根据宏观经济发展情况,以及行业生产、价格走势和结构调整变化等综合因素分析判断,整个橡胶行业今年面临的挑战依旧不小,但将呈现难中趋稳、稳中向好态势。

五是共享单车风靡全国,自行车轮胎“成倍增长”。共享单车的神奇扩张,引发自行车行业全面复苏,对自行车轮胎需求的增长超出想象。

冷静:轮胎企业涨价有基础

沈金荣分析,在半年左右的时间内,上述5项因素就给中国天然胶市场分别带来了5万吨、20万吨、3万吨、30万吨和数千吨量级的增量,从9月份起,中国天然胶消耗总增量预计在60万吨以上。

汽车轮胎是天然橡胶最大消费源,中国的轮胎消费占全球轮胎消费的三分之一,而中国的轮胎生产量超过了全球轮胎生产量的一半。因此,中国是全球最大的天然橡胶消费国。

诗董橡胶股份有限公司中国区总经理李世强介绍,中国是世界上最大的天然胶消费国,占比达38.5%。2016年中国天然胶消费超出预期,保守估计消费500万吨,增长7%,国内库存被大幅消化。此外,乳胶制品需求也保持旺盛,主要在居家方面,应该有10万吨的需求增量。

在天然橡胶价格企稳向好的趋势下,加上乘用汽车消费需求增长,PPP等基建项目落地刺激,重卡等需求也在回暖增长,终端库存消纳等原因,今年以来,中国轮胎市场迎来了涨价潮。3月14日,风神轮胎股份有限公司宣布,自3月15日起,所有系列斜角工程胎出厂价格,在现行价格基础上上调8%。同日,万力轮胎股份有限公司发布涨价通知,该公司旗下所有品牌全钢胎产品价格,在3月20日基础上上调8%。3月15日,中策橡胶集团再次发布涨价通知,自3月16日起,在3月1日价格的基础上,对产品价格进行调整。

沈金荣表示,中国需求的突然增加,天然胶供应总体还能满足需求,但是也消耗了大量的产地存量和社会存量。泰国政府前期拍卖的20万吨储备胶间接维持了这种平衡,其3月14日宣布的12万吨储备胶续拍也会增加这种对总量平衡的支持作用。

对这次涨价潮,几乎所有国内轮胎企业都被裹挟进入涨价大军,涨价早已成为行业普遍现象。

李世强同时认为,2016年东南亚地区天然胶消费表现同样亮眼。泰国、印度尼西亚、越南等近年天然胶消费快速增长,其经济的发展及特殊的地理位置,使各国轮胎厂纷纷前往投资设厂,令东南亚成为新兴的橡胶下游加工业基地。

中橡协对2017年轮胎行业的发展预测是:全国轮胎总产量6.35亿条,增长4.1%,其中子午胎5.91亿条,增长4.6%(全钢胎1.25亿条,增长3.3%;半钢胎4.66亿条,增长5%);斜交胎0.44亿条,降低2.2%;子午化率93%。

橡胶及轮胎产需是否匹配

综上,轮胎价格随着上下游行业的一起发力,以及低效产能出清、总体产能稳定和终端需求趋向旺盛的态势下,涨价是有基础有根据的。

据中国橡胶工业协会测算,2016年全国轮胎总产量约6.10亿条,增长7.9%。其中,全钢胎1.21亿条,增长10%;半钢胎4.44亿条,增长9.6%;斜胶胎0.45亿条,下降10%;子午化率92.6%。2016年上半年行业销售收入降幅较大,但到9月份由负转正,最终实现全年增长4.43%。

结论:耐心和信心比黄金还贵重

沈金荣介绍,今年1月,协会统计企业全钢胎产量增长6.62%。“需要说明的是,今年1月28日是春节,按惯例多数企业会在春节前后三四天放假,所以1月份的实际工作日减少20%左右,却仍然得到了6.62%的增长,推算单日产量增长20%以上。2月份据不完全统计,行业产量增幅仍在20%以上。进入3月份,替换轮胎市场旺盛的局面并没有减弱,仍然处在亢奋环境中。”

当前,轮胎的价格涨幅和原料涨幅间仍存在价差,轮胎厂利润压力不减,尽管目前涨价政策执行情况逐步提升,但终端市场跟进缓慢,代理商资金压力逐渐压制囤货的积极性,市场货源流通速度有所减缓。

在天然胶进口方面,1月份虽然减少了5~6个工作日,但中国天然胶进口仍然有2.39%的增量。

后市方面,由于宏观经济环境影响,天胶市场供需关系依然呈现中性偏多态势,消费需求则由于经济回暖而缓慢平稳增长,因此轮胎市场也呈现多空交织、中性偏多态势。结构性矛盾依然存在的新常态下,困难挑战与机遇并存,我们更有耐心克服困难,信心迎接未来。

李世强介绍说,2016年全球天然胶种植面积仍小幅增加,但主产国胶园的单产出现了明显下滑,主要原因就是割胶工人短缺及胶农对胶园的维护投入不足,劳动力流向其他领域,这种情况在未来10年恐怕会越来越严重。此外,作为农产品,天气异常会对产胶形成干扰。2016年泰国出现严重的大洪水,影响了割胶时间,影响产量约在30万~35万吨,而2017年的天气目前谁也说不准。

根据ANPRC的产量统计,2016年泰国产量418.5万吨,降低6.4%;2017年预计增长4.7%。ANPRC成员国2016年天然胶产量下降2.5%,2017年预计增长4%。2016年,全球天然胶消费达到1265万吨,增长4.1%;但供应量降低了0.6%,为1220万吨;全球天然胶缺口是45万吨。

橡胶及轮胎价格大涨成因

自去年年底以来,各轮胎厂家纷纷调高轮胎价格,即使近期天然胶价格转跌,仍然挡不住轮胎企业的调价步伐。分析原因,首先是原材料价格大幅上涨。除了天然胶、合成胶价格大幅上涨外,非橡胶类原材料炭黑、橡胶助剂、骨架材料等价格涨幅有的甚至超过了橡胶,与去年9月份之前相比有的价格涨幅已经达到了100%以上,大大超过了过去经济增长期的涨价幅度,推动了轮胎价格上涨。沈金荣表示,“原材料的涨价不停,轮胎企业的涨价也不会停,否则没有办法转移成本。”据了解,经过几个月的快速上升,轮胎价格整体涨幅已达30%以上,但许多企业反映,与原材料价格涨幅相比,仍有很大差距。

其次,近年来,企业环保成本、劳动力成本大大提升,社会和市场都需要提高产品档次,绿色产品、智能生产投入加大,这些也加大了轮胎企业的成本压力。再次,旺盛的市场需求支撑了轮胎价格。或许正是由于这些因素,近一个月来,虽然橡胶价格已经急转直下,但轮胎价格仍在步步升高。

天然胶价格方面,业内认为,涨价一方面由于需求增长,另一方面由于资本炒作。

李世强认为,天然胶价格不仅由供需决定,更多的是由资本决定的。例如,2016年全球天然胶产量1220万吨,而沪胶全年双边成交量为9.7亿吨,成交额是12万亿元。这其中,实际的天然胶使用用户占比恐怕不足5%,说明资本市场上95%的非橡胶资金在左右橡胶价格。因此仅仅依据橡胶供需情况来判断价格是远远不够的。这也可以解释为什么2月份中国赢得了美国“双反”的官司,在原本重大利好消息的情况下,当天橡胶价格却没有出现大幅上涨。

因此,李世强分析,天然胶价格大幅上涨的原因,除了下游需求明显改善外,还有个原因就是大量资金进入了橡胶圈。目前从下游需求看,除了现实的生产需求外,还有资本市场衍生出来的预期需求、投机需求、资本需求、避险需求等。资本市场的情绪波动非常大,在过去3年,沪胶出现了十几次胶价当日涨跌幅度在1300元左右,这是供需层面无法解释的。

此外,沈金荣还提出,此次天然胶涨价与合成胶涨价有直接的关系,而且关联度比较大。由于丁二烯紧缺带来的合成胶价格坚挺可能会维持较长时间。这是由于乙烯轻质化路线的确立改变了丁二烯的供求关系,为此丁二烯价格的“天花板”是非石脑油制备丁二烯路线的成本,这要比石脑油路线的成本高很多。

橡胶及轮胎市场行情何时“平衡”

李世强认为,橡胶价格在2015年突破9700元/吨以后,就基本探底了。现在胶价处于回归途中,应该达到上中下游利益实现再平衡才行。对比沪铜价格,可以发现沪铜交割标的为市场主要流通品种,现货参与者众,市场平稳运行;而沪胶交割品与消费市场脱节,充斥投机,价格暴涨暴跌。未来天然胶价格应该经历3个阶段后趋向正常:即产业稳发展阶段,价值再平衡阶段及市场去投机阶段。

沈金荣则表示,在前述5项导致天然胶需求大增的因素中,除第4项合成胶与天然胶的替代关系外,终会慢慢回归常态。但什么时候回归常态?他认为应该还会持续一段时间。目前看来,社会整体的运输总量仍在增加,根据与汽车生产厂家的计划衔接,至少4月份需求不减。当然,社会买涨不买跌的时间是可以确定的,就是所有大宗商品开始降价的时候。此外,共享单车热还会持续,现在只是在一二线城市发展,而政府对共享经济持支持态度,因此共享单车热有越刮越猛之势。

此外,三四月份天然胶主要产地多数为停割期,供应大幅减少,需求仍然较旺,加之前期又消耗了大量库存,这种“时间错配”会给天然胶市场带来旺盛行情。

有分析认为,近期沪胶连续走低,有橡胶进口到港加快、保税区橡胶库存明显回升、沪胶仓单数量持续增加有关。造成期货天然胶仓单不断上升的重要原因就是期现价差偏大,现货企业在期货市场上卖胶意愿强烈。虽然近期价差不像2016年三四季度那样悬殊,但与以往相比仍处于较高水平。

沈金荣强调,从前述五大因素造成天然胶需求大增的情况看,天然胶与合成胶的替代权重最大,丁二烯长期紧缺和非石脑油路线“天花板”同时作用,可以预期合成胶会在一个新的价格附近稳定下来,天然胶也会在这个价位附近稳定下来。“这是我对天然胶长期定价机制的认识。造成这种新的定价机制的主要原因是,由于乙烯轻质化路线改变了过去丁二烯市场供求关系,在新供求关系平衡的状态下,新的定价一定比老的定价高很多。”

沈金荣最后总结说,由于天然胶停割期与市场需求的“时间错配”,天然胶价格还会有波动,但过了“阶段性波动”后,会出现各方都乐于接受的价格体系;由于丁二烯价格的波动,已经触及非石脑油路线的恢复,成为其“稳压器”,同时也为合成胶和天然胶的长期稳定创造了条件;合成胶和天然胶会越来越互为定价参考;在新的平衡中,各自的用量比例会逐步固定,将出现轮胎厂、胶商、胶农各方进入良性运行的、相对稳定的局面。

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